国泰海通（HK2611）发布研报称，中国神经退行性疾病药物市场2025年约26亿美元，预计2030年增至55亿美元(CAGR约16.0%)，显著快于全球8.1%的增速。阿尔茨海默病(AD)患病负担庞大且持续扩大，传统对症药物已进入存量高原期，抗Aβ单抗开启疾病修饰治疗(DMT)新时代，多机制小分子及新一代透脑技术有望进一步突破血脑屏障递送瓶颈，国内创新药（886015）企业管线布局展现出较强竞争力。

国泰海通主要观点如下：

患病负担庞大，疾病修饰疗法打开市场扩容空间

中国阿尔茨海默病患病人数从2020年12.5百万例增至2025年15.1百万例，预计2030年、2035年将分别达18.0、21.5百万例，增速持续超越全球。中国神经退行性疾病药物市场2025年约26亿美元，预计2030年增至55亿美元(CAGR约16.0%)，显著快于全球8.1%的增速。

传统对症药物增长放缓，Aβ单抗类DMT疗法加速渗透

多奈哌齐等传统药物仅能改善症状，已进入存量高原期;仑卡奈单抗、多奈单抗等Aβ单抗自2023年起陆续获批，实现从源头清除Aβ的突破，AD治疗市场正加速从对症治疗转向疾病修饰疗法。

Aβ单抗仍存局限，多机制口服小分子有望成为重要补充

静脉输注依从性差、ARIA风险及高费用制约其放量;口服Aβ聚集抑制剂ALZ-801在MCI早期亚组已展现显著疗效及脑保护作用，凸显给药便利性优势。

新一代透脑技术提升递送效率、降低安全风险

受体介导转运(TfR/ATV平台)及聚焦超声等技术突破血脑屏障瓶颈，动物模型显示脑内药物浓度提升5-8倍且ARIA样病变几乎消除。

国内相关公司管线布局展现竞争力

康诺亚CM383(半衰期优于已上市抗Aβ抗体)、和铂医药(NEU2005双抗、NEU3001AOC)、康方生物（HK9926）AK152(国内首个Aβ/BBB双抗，已进入I期)、新华制药（000756）OAB-14(全新作用机制口服RXR激动剂，2a期已完成入组)。

风险提示

创新药（886015）研发失败风险、临床进展不达预期风险、药物销售放量不达预期风险、国内药物出海授权不达预期风险。