近期上海期货交易所(以下简称上期所)、上海国际能源（850101）交易中心(以下简称能源（850101）中心)发布公告,2026年8月24日(即2026年8月21日晚连续交易时段)起上线交易所标准套利指令。
对于从事套利、组合策略交易的客户,可以借助交易所标准套利指令便捷下单,等于或优于指令价格(套利价差)成交,降低两个合约各自下单所存在的价差波动风险,也有助于减少盯盘时间。
为便于表述,本文所称套利是指交易所标准套利(与之相对的是自定义套利)。下面我们来全面了解套利指令相关知识,以及目前各交易所套利指令适用情况。
1、什么是套利指令?
期货套利指令以交易所提供的标准套利合约为基础,以两个合约价差进行报单,同时买入或卖出合约A、卖出或买入合约B。两个合约买卖方向相反、开平仓一致。套利合约由交易所发布,可以确保以等于或者优于指令下达价格(价差)、两个合约同时成交,价差为前腿合约减去后腿合约。
例如买入开仓“sp m2609&m2701”套利合约,价格为-50,是指买入开仓m2609、卖出开仓m2701,达到价差条件后同时成交,m2609减去m2701成交价格之差低于或等于-50。
目前,交易所期货套利指令包括跨期套利指令、跨品种套利指令。交易核心是同品种不同月份合约的价差波动、关联品种同月份合约价差波动;通过对相关合约同时一买一卖构建组合,以期获取价差变动带来的收益;套利交易仍存在相应市场风险,并非低风险交易。
2、套利合约是怎么样的,如何找到套利合约?
目前大连商品交易所(以下简称大商所)、广州期货交易所(以下简称广期所)、郑州商品交易所(以下简称郑商所)均支持套利指令交易,上期所和能源（850101）中心即将推出。
查找交易所标准套利合约的方式包括:1通过交易软件中的套利行情、组合行情等行情栏目查找;2添加自选行情,筛选交易所套利合约;3在交易软件中搜索输入套利合约前缀,快速查找。
大商所、广期所、郑商所设置了套利合约前缀,上期所、能源（850101）中心没有前缀。大商所和广期所跨期套利合约前缀为sp;大商所和广期所跨品种套利合约前缀为spc;郑商所跨期套利合约前缀为SPD;郑商所跨品种套利合约前缀为IPS。
在行情交易软件中输入前缀,敲一个空格,输入第一腿合约代码,例如输入“sp m”,通常会弹出豆粕期货的全部跨期套利合约,可供选择。其他类型套利合约同理。
以下分别是恒生5.0标准版、同花顺（300033）期货通、陶公领航手机APP、文华随身行APP查找交易所标准套利示例:
3、关于交易所标准套利的其他注意事项
具体套利合约以交易所发布为准,通常可以在交易所网站的交易参数相关栏目查找。例如大商所、广期所的跨期套利,同一品种并非所有任意月份都提供了跨期套利合约,可以在交易所网站查询套利合约明细。即将推出的上期所、能源（850101）中心,相关通知也发布了上线套利指令首批支持的具体套利合约。
哪些不同品种间支持跨品种套利,同样也可以通过交易所网站关于交易参数等的栏目查找。
跨期套利合约近月在前、远月在后,跨品种套利合约应为同月份,不同品种先后有固定顺序。
4、哪些软件支持套利指令?
我公司提供的恒生5.0标准版、同花顺（300033）期货通、易盛极星9.3、易盛极星9.5、文华财经赢顺、快期以及无限易等电脑版软件,以及陶公领航APP、同花顺（300033）期货通APP、易星APP、快期APP等手机交易软件支持套利交易。详情参见软件说明书。
5、与自定义套利相比,交易所标准套利的优势?
有较多交易软件提供自定套利交易,但是我们要知道自定义套利交易本质是条件单。自定义套利的两个合约价差达到了预设条件后,两个合约同时各自委托下单,一则可能发生瘸腿,即无法保证两个合约都能成交、或者同时都成交;二是可能出现滑腿成交,因为预设的价差只是报单触发信号,实际报单依赖各自合约的市场行情,不能确保等于和优于预设价差成交,报单时如遇大幅波动行情,可能出现较大滑点,甚至可能大幅劣于预设价差。
相较自定义套利,交易所标准套利指令本质是不一样的,可以规避上述风险。支持交易所标准套利的,则可优先使用交易所套利。
此外,交易所在异常交易行为管理方面,对交易所标准套利指令下单实行相应豁免。具体是:上期所、能源（850101）中心套利指令豁免自成交异常交易;大商所、广期所、郑商所套利指令豁免自成交、频繁报撤单、大额报撤单异常交易。
6、套利合约与组合合约、优惠保证金的关系
为便于区分,本文将可执行套利指令委托下单的称为套利合约,套利合约以及其他实行保证金优惠的统称为组合合约。部分交易软件组合行情、组合合约栏目,实际是我们所称的套利合约。
套利交易通常实行保证金优惠,即通过交易所标准套利指令,开立一买、一卖两个期货持仓,构成了一对组合持仓,比照两个合约分别计算的保证金,仅收取保证金高的一边。
大商所、广期所、郑商所套利合约和组合持仓、组合保证金有一定对应关系,各交易所具体如下:
1大商所、广期所:组合合约范畴>套利合约范畴,组合合约均实行组合保证金优惠,也就意味着套利下单均对应实行组合保证金优惠。此外,组合合约(包括套利合约)的两个合约分别单腿交易下单,每日结算交易所按认定规则自动组合,构建组合持仓实现保证金优惠。组合合约范畴>套利合约范畴,也就意味着并不是所有组合合约都可以进行套利指令委托,组合参数也可以通过交易所网站查询。
2郑商所:组合合约范畴=套利合约范畴,凡是通过套利指令交易构建的持仓均为组合持仓,实行套利/组合优惠保证金。如果是两个合约分别单腿交易下单,则需要自行申请套利确认,确认后形成套利组合持仓,实行优惠保证金。
3上期所、能源（850101）中心提供套利指令,仅限于进行交易指令的委托交易,与组合持仓、组合保证金没有对应关系。当然上期所同品种也就是跨期交易,执行“单向大边保证金”(集运指数欧线除外),买边总保证金金额和卖边总保证金金额,收取高的一边,最终效果也是实现了优惠。
但目前上期所、能源（850101）中心不同品种之间暂未实行单向大边保证金,所以交易所跨品种套利指令成交建仓,无保证金优惠。
7、什么是互换指令?
基于交易所标准套利合约,交易所还提供了互换指令。对比套利指令,互换指令的两个合约开、平相反,也就是套利合约中的一个合约开仓、另一个合约则是平仓,平仓腿合约需已持有相应持仓。
互换指令可以应用于移仓换月,例如客户已持有买入m2609,运用跨期套利合约“sp m2609&m2701”进行互换指令交易、卖出平仓,则按套利价差同时“卖出平仓m2609、买入开仓m2701”,相当于将m2609合约多单移仓到了m2701合约多单。如果互换指令是买入开仓,则对应需要持有m2701买入持仓,互换下单结果为买入开仓m2609,卖出平仓m2701。
以下是恒生5.0和快期V2互换指令下单示例:
风险提示:期货交易具有高杠杆风险,市场波动大,可能发生较大亏损,甚至损失超过全部投入本金。本内容仅为投资者教育科普,不构成任何投资建议、交易策略及操作邀约,不保证任何投资收益。投资者应充分评估自身风险承受能力,自主做出交易决策,交易结果由投资者自行承担。
