开源证券股份有限公司张宇光,陈钟山近期对盐津铺子（002847）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:收入增长稳健,渠道结构持续调整》,给予盐津铺子（002847）买入评级。
盐津铺子(002847)
收入增长稳健,维持“买入”评级
公司2026H1实现收入30.7亿元,同比增长4.4%,实现归母净利润4.25亿元,同比增长14.1%,2026Q2单季度营收14.9亿元,同增6.0%,归母净利润1.95亿元,同比持平,公司短期广宣品牌投入支撑核心单品成长,我们维持2026-2028年盈利预测,预计公司分别实现归母净利润8.9、10.3、11.9亿元,同比增长19.3%、15.1%、15.8%,当前股价对应PE分别为14.7、12.8、11.1倍,公司大单品增长势能强劲,网点覆盖有序推进,看好公司后续成长,维持“买入”评级。
核心魔芋产品铺货,渠道结构持续调整
分产品看,2026H1公司魔芋零食/海味零食/健康蛋制品/休闲豆制品/果干果冻/烘焙薯类/其他产品分别收入8.80/5.65/4.68/1.92/3.54/4.43/1.69亿元,同比分别变化+11.28%/+55.68%/+51.23%/+2.56%/-17.41%/-3.52%/-58.11%,公司品类更聚焦核心单品,海味零食及蛋制品增长较好,魔芋制品稳健成长。分渠道看,公司2026H1线下/线上渠道分别实现营收27.79/2.91亿元,同比+17.44%/-49.26%,主因公司主动调整电商低毛利品类;公司线下渠道受益零食量贩和高端会员增速较好,定量流通渠道培育核心经销商,实现较好增长。公司2026H1海外实现0.8亿元,同比下滑16.6%,海外市场持续布局“Mowon”品牌。
毛利率相对稳健,品牌推广支撑后续成长
2026Q2公司毛利率为32.6%,同比提升1.7pct,分品类看,2026H1公司魔芋零食/海味零食/健康蛋制品毛利率分别为34.9%、41.6%、28.2%,同比分别变化+2.5pct、-2.3pct、+3.8pct,公司电商主动收缩低毛利品类,魔芋、蛋制品等核心单品毛利率较2025H1有所改善。费用方面,2026Q2公司销售费用率11.1%,同比提升1.3pct,主因品牌及推广费用支持;管理费用率3.8%,同比提升0.1pct,保持相对平稳。展望2026下半年公司流通渠道持续铺货,零食量贩、高端会员等渠道稳健拓店扩品,有望实现持续增长。
风险提示:食品安全（885406）风险,原材料涨价风险,新品市场竞争加剧风险。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级11家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为67.01。
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