国金证券股份有限公司姚遥近期对亿纬锂能进行研究并发布了研究报告《出货高增,大圆柱、大铁锂逐步放量》,给予亿纬锂能买入评级。
亿纬锂能(300014)
8月19日,公司发布2026中报,26H1公司收入456.9亿元,同比+62%,归母净利润33.0亿元,同比+106%,扣非归母净利润24.5亿元,同比+112%。单26Q2收入250.1亿元,同比+63%、环比+21%;归母净利润18.6亿元,同比+268%(上年同期基数较低)、环比+28%;扣非归母净利润13.4亿元,同比+294%、环比+20%。
经营分析
业绩稳步上行。26H1毛利率14.3%,同比-3.0pct,主要受上游原材料价格上行影响,四费率8.8%,同比-3.5pct,归母净利率7.2%,同比+1.5pct。单26Q2毛利率14.5%,同比-2.9pct、环比+0.5pct;归母净利率7.4%,同比+4.1pct、环比+0.4pct,盈利能力环比改善。
动力电池高增,大圆柱与商用车双轮放量。26H1动力电池收入172.8亿元,同比+53%,毛利率16.19%,同比-3.0pct;出货35.76GWh,同比+66%。46系列大圆柱电池率先量产并进入规模化
交付,成为宝马新世代车型首发电池供应商,切入高端乘用车市场;商用车动力电池高速增长,主力产品供不应求,国内商用车TOP10主机厂覆盖率达90%、重卡TOP10实现全覆盖,海外商用车出货同步高增。
储能电池全球领先,大电芯规模化落地。26H1储能电池收入150.9亿元,同比+69%,毛利率12.51%,同比-1.4pct;出货44.46GWh,同比+55%,出货量稳居全球第二。公司为全球首家实现600Ah+大方形磷酸铁锂储能电池量产的企业,628Ah Mr.Big超大容量电芯产能陆续释放、规模化交付能力提升,与全球头部储能集成商及项目业主达成多项合作,全球市场份额持续提升。
消费电池稳健增长。26H1消费电池收入64.1亿元,同比+26%,毛利率22.64%,同比-4.0pct,马来西亚海外基地实现消费电池量产下线,消费电池全球领先优势持续巩固。另外公司电池材料业务收入68.7亿元,同比+141%,毛利率5.29%,同比+2.3pct。
盈利预测、估值与评级
公司储能电池保持满产满销,盈利持续改善,动力电池放量、结构优化、盈利修复,未来国内外工厂新产能逐步投产,将进一步拓宽海外动储市场,提升公司全球竞争力。我们预计公司26-28年归母净利润分别为71、105、139亿元,维持“买入”评级。
风险提示
新能源汽车、储能需求不及预期,产能释放不及预期。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级9家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为88.61。
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