信达证券（601059）股份有限公司左前明,郭雪,吴柏莹近期对高能环境（603588）进行研究并发布了研究报告《金属资源化业务量价齐升,驱动上半年归母净利润同比翻倍》,给予高能环境（603588）买入评级。
高能环境（603588）(603588)
事件:高能环境（603588）发布2026年半年度报告。2026年上半年公司实现营业收入103.19亿元,同比增长54.02%;实现归母净利润10.22亿元,同比增长103.37%;扣非后归母净利润9.71亿元,同比增长113.74%。经营活动现金流量净额-6.07亿元,同比下降275.08%;基本每股收益0.679元/股,同比增长106.38%。
点评:
资源循环板块驱动业绩高增,盈利能力大幅提升。公司2026年上半年业绩增长强劲,归母净利润增速远超营收增速,盈利能力显著改善。业绩增长的核心驱动力为资源循环利用板块,报告期内该板块实现收入90.31亿元,同比增长74.03%,占总收入比重提升10.06个百分点至87.52%。得益于产能释放、工艺优化及金属价格上行机遇,该板块毛利率同比提升4.91个百分点至18.27%,拉动公司整体盈利水平。2026年上半年公司环保工程服务板块业务收缩,收入同比下降39.33%至3.95亿元。环保运营服务板块实现收入8.96亿元,毛利率保持在49.61%的稳定水平,为公司贡献了稳定的业绩基本盘。
核心资源化子公司盈利亮眼,产能释放进入兑现期。公司旗下资源化子公司盈利能力突出,成为业绩增长的主要引擎。江西鑫科项目产能稳步释放,上半年贡献净利润4.21亿元,同比增长约900%,整体生产效能持续提升。金昌高能项目全面达产稳产,上半年贡献净利润2.62亿元,同比增长约151%,在铂族金属提纯领域技术领先,并突破性降低钌分离成本。靖远高能通过优化原料结构,上半年贡献净利润1.26亿元,粗银产出规模同比显著增长。此外,珠海（883419）新虹通过工艺改造和原料结构优化,实现降本增效。
“矿业+海外”双战略布局加速落地,打开长期成长空间。公司在稳固核心业务的同时,积极向上游和海外拓展。矿业战略方面,公司已全面开展湖南芭蕉湾、青山洞、母溪、大坪四座自有金矿的地质勘查工作,计划2026年内完成详查,并力争于2027年启动探转采流程,旨在打通"矿产开采—资源再生"的完整产业链。国际化战略方面,公司取得重大突破,联合体已取得印尼西冷都市圈(1161吨/日)和棉兰都市圈(1700吨/日)两座大型垃圾焚烧发电项目的有条件授标函,并中标越南广宁省固废处理（885410）中心项目,标志着公司海外业务从资质准入迈入项目实质落地新阶段。
盈利预测与投资评级:公司当前资源化子公司产能陆续释放,叠加当前金属价格上涨,公司资源化业务盈利能力有望进一步提升。我们预测公司2026-2028年营业收入分别为211.35/235.38/261.70亿元,归母净利润17.38/19.5/21.31亿元,给予“买入”投资评级。
风险因素:原材料及产品价格变动风险、市场竞争加剧风险、上游收料不及预期风险、产能释放进度不及预期风险、股价波动风险。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级4家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为20.82。
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