国泰海通（HK2611）发布研报称，茶饮品牌在原有门店布局咖啡品类，相较于成立独立咖啡品牌试错成本更低，有利于优化单店模型。茶咖融合加速，现制饮品竞争格局将迎来重塑，看好基本盘稳固、供应链与运营能力强、竞争壁垒高的现制饮品公司，关注同店销售拐点。线下连锁业态通过品类拓展寻求增量，看好具备系统化组织能力的公司。

国泰海通主要观点如下：

茶咖融合加速，共同做大现制饮品市场规模

现制茶饮市场增速放缓，现磨咖啡还有后半场红利期，茶饮品牌相继布局咖啡，寻找增长抓手。现制茶饮与现磨咖啡在消费（883434）时段和场景上具有互补性，在核心能力上具备可复用性。茶饮品牌在原有门店布局咖啡品类，相较于成立独立咖啡品牌试错成本更低，有利于优化单店模型。

茶咖混战重塑竞争格局，长期比拼供应链与运营能力

咖啡品牌竞争已从2023-2024年的粗放式价格战转向差异化竞争，关注消费（883434）者体验和加盟商盈利，但茶饮品牌集体入局预计使得中期维度咖啡行业延续结构性价格战。长期来看，茶饮品牌会分走一部分饮品化咖啡增量市场，具备强供应链与运营能力的公司将胜出：①不是所有茶饮品牌都能把咖啡做成第二增长曲线：主业经营稳健是前提，核心要找准生态位、构建差异化壁垒。②瑞幸增长有抓手：聚焦份额提升、抢占核心点位，非咖产品已初具规模。

连锁业态品类拓展核心在于建立消费者心智、系统组织效率、差异化竞争壁垒

不同业态因竞争要素差异天然存在拓展边界，不同品类拓展的难度由技术及运营复杂度与竞争强度共同决定。服务业更注重现场履约效率，零售业更注重商品组织效率。品类拓展不是越多越好，而是要提高系统效率、实现规模经济，提升坪效、人效和单店模型稳定性，建立消费（883434）者心智和差异化壁垒。因地制宜同样重要：7-11在日本高密度城市、长通勤、单身/小家庭、便利服务需求强、物流基础设施完善等环境下，演化出以鲜食、日配、单品管理和社区生活服务为核心的便利店体系。中国市场则存在更强的区域差异和渠道分层：高线与低线城市消费（883434）习惯不同，即时零售、外卖、社区团购、量贩零食、折扣超市、便利店、餐饮和现制饮品同时竞争消费（883434）者近场需求。因此，中国企业应结合自身资源禀赋和竞争优势，在不同层级市场选择独特的生态位，将长板做长，精准高效匹配消费（883434）者持续变化的需求。

风险提示：市场空间和格局测算偏差风险，开店不及预期，加盟店监督管理风险，行业竞争加剧。