日前，北交所上市委的一纸“暂缓审议”公告，让长城汽车（HK2333）核心供应商艾斯迪工业技术股份有限公司(下称“艾斯迪”)的IPO之路骤然生变——首发上市申请予以“暂缓审议”。这家深耕汽车轻量化领域的专精特新（885929）“小巨人”企业，在冲刺北交所的关键节点遭遇监管层穿透式“灵魂拷问”。结合招股书及问询函，此次暂缓直指公司业绩可持续性、股权清晰度及内控合规等核心痛点。

◎山东商报.山海新闻记者张雯雯

毛利率三连降

深陷“增收不增利”泥潭

据悉，艾斯迪成立于2017年，深耕汽车轻量化领域，主要从事铝合金精密零部件的研发、生产和销售。公司掌握高压铸造、重力铸造等全套工艺，产品广泛覆盖新能源汽车（885431）及传统燃油汽车的电驱、电控、动力、底盘等关键系统。不仅深度捆绑了长城汽车（HK2333）、比亚迪（002594）等头部车企，还成功打入博格华纳（BWA）、佩卡集团等国际一级供应商的供应链。2024年8月，公司在新三板创新层挂牌，随后便由浙商证券（601878）保荐冲刺北交所，并于2025年12月获受理。

尽管2023—2025年营收与净利润双增，但其盈利能力却持续缩水，主营业务毛利率由22.16%一路下滑至17.82%，2026年上半年更是跌至16.06%，呈现出明显的“增收不增利”格局。在汽车行业价格战向上传导的背景下，艾斯迪为获取新能源（850101）业务采取竞争性定价，降价抢单导致2024年产品均价暴跌9.04%。面对上市委关于“业绩是否具备可持续性”的追问，公司在激烈竞争下的盈利韧性正面临严峻考验。

信披漏洞多

“边分红边募资”引争议

信息披露严谨性不足是艾斯迪此次被“叫停”面临的另一大阻碍。公司多份公开资料存在关键信息不统一的情况：例如，招股书披露的2025年产能利用率与按官网历史公示数据测算的利用率存在悬殊差异，公司在临近上会时紧急删除了官网产能介绍文字；此外，芜湖轻量化项目的验收时间在环评报告与问询回复中也存在明显出入。

更引争议的是，在公司向股东派发1020万元现金分红的同时，实控人却还在还债。一边是累计4080万元的分红资金流出，另一边是公司转头向公众募集2.4亿元用于扩产和补充流动资金。最令人费解的是，在上会前夕，公司还紧急取消3000万元的补流项目。这种“边分红边募资”的操作，让监管层对公司利润的真实性打了问号。

寄售模式存疑

外协加工费激增

在业务合规方面，艾斯迪的“寄售模式”与“外协加工”同样备受监管关注。报告期内，公司寄售模式下存货占比超过70%，意味着超七成的存货不在自己手里，这极大增加了收入确认的复杂性与审计难度。监管层明确要求说明寄售收入确认是否准确，内控流程是否健全。

与此同时，随着主营业务的增长，艾斯迪的外协加工费从2023年的2033.69万元激增至2025年的5979.33万元。将大量生产环节外包，引发了监管对核心工艺掌握程度及产品质量稳定性的担忧。

艾斯迪的IPO暂缓，不仅是一家企业上市进程的波折，更是当前汽车零部件（881126）行业在激烈竞争下生存现状的缩影。在监管全面趋严、穿透式审核常态化的背景下，艾斯迪能否在后续补齐合规短板，重拾市场与监管的信任，仍有待时间的检验。