商报消息8月6日，亚星化学(600319.SH)发布关于上交所2025年年度报告监管问询函的回复公告，对连续亏损、在建工程、偿债压力等问题进行详细说明。

据公告披露的财务数据，2025年，亚星化学实现营业收入8.6亿元，同比下降5.52%；实现归母净利润-1.56亿元，已连续两年出现亏损且亏损幅度进一步扩大。

分业务来看，亚星化学三大核心产品盈利全线承压。公告显示，2025年，占亚星化学总营收比重超六成的氯化聚乙烯(CPE)产品毛利率为-4.06%，较上年减少4.27个百分点；氯碱产品毛利率8.8%，同比减少2.87个百分点；双氧水业务毛利率为-37.1%，同比减少9.23个百分点。

山东商报.山海新闻记者注意到，亚星化学已连续4年归母净利润同比下滑。数据显示，2021年至2024年，亚星化学的营收分别为1.93亿元、8.47亿元、8.25亿元、9.1亿元，归母净利润分别为1.93亿元、1.09亿元636.45万元、-9703.47万元。

对于业绩持续下滑的情况，亚星化学解释称，主要源于行业供需失衡，CPE领域产能持续扩张但下游需求增速放缓，市场竞争加剧导致产品价格跌幅超过原材料成本降幅；双氧水行业同样呈现供过于求格局，叠加公司相关装置处于产能爬坡阶段，盈利能力弱于区域同行水平。

在建工程进展缓慢也成为本次问询函关注的问题之一，亚星化学在公告中披露，截至2025年末，公司在建工程账面余额7.34亿元，同比增长229.69%。

具体来看，亚星化学水合肼项目于2020年4月启动工程设计与各项施工许可办理，截至2025年末建设周期已达5年，但累计投入占预算比例仅为12.23%。亚星化学表示，该项目进度滞后的直接原因是公司中途调整核心工艺路线，由原本成熟的酮连氮法变更为国内尚无工业化应用案例的双氧水法，需要重新开展工艺开发、小试、中试及行业评审。截至回复公告披露日，该项目仍在评审阶段，预计延期至2027年完工。

对于4.5万吨/年高端新材料项目、六氯环三磷腈和苄索氯铵项目未转固的原因，亚星化学在公告中表示，前者采取分装置逐步转固的节奏，仅原料VDC生产装置于2025年底转固，成品装置仍处于试生产优化阶段，整体项目的效益释放进度低于市场预期；后者则是因为累计投资大幅超出预算，且装置建成进入试生产阶段后，主体功能未能达到设计要求，无法稳定产出合格产品，因此不满足结转固定资产条件。

值得注意的是，截至2025年末，亚星化学资产负债率达86.09%，同比上升9.22个百分点；有息负债合计10.97亿元，其中一年内到期的有息负债规模达9.42亿元，而期末账面货币资金仅7598.99万元，短期流动性压力较突出。

公开资料显示，亚星化学成立于1994年，总部位于山东潍坊，2001年3月26日在上交所主板上市，主营业务包括聚偏二氯乙烯、氯化聚乙烯、水合肼、双氧水、烧碱等化工产品的生产和销售。

◎山东商报.山海新闻记者李大芊