太平洋（601099）证券股份有限公司宋辰超近期对光迅科技（002281）进行研究并发布了研究报告《受益国产算力投入加速，AI算力业绩高增》，给予光迅科技（002281）买入评级。
光迅科技(002281)
事件：公司发布2026年半年度业绩预告。2026年上半年预计实现归母净利润5.59亿元至6.15亿元，同比增长50.00%至65.15%。
2025年公司营业收入119.29亿元（+44.20%），归母净利润9.46亿元（+43.10%）；2026年Q1实现营业收入27.73亿元（+24.79%），归母净利润2.40亿元（+59.76%），毛利率26.83%，同比提升1.22pct。分业务看，数据与接入业务2025年实现收入84.63亿元（+65.89%），营收占比70.94%，毛利率21.85%，同比提升4.02pct，成为收入增长和盈利改善的主要来源；传输业务实现收入34.12亿元（+9.97%），营收占比28.60%，毛利率26.52%，构成稳定的收入与利润基础。2025年经营活动现金流量净额转正至16.28亿元；2026年Q1末存货较年初增长30.14%至74.78亿元，在建工程增长37.47%至1.09亿元，公司围绕市场需求加强库存储备并推进产业园投入，为高速产品交付和产能扩张做好了准备。
算力建设提速，高速模块升级。全球主要云厂商持续加大算力投入，AI集群扩张推动数据中心网络从400G、800G向1.6T及更高速率演进。公司数据通信产品覆盖100G至1.6T，能够面向云计算（885362）数据中心、AI智算中心、企业网及存储网提供高速连接。当前800G光模块已批量出货、出货占比逐步提升，1.6T光模块已具备批量交付能力。公司于OFC2026全球首发3.2T硅光单模NPO模块，并在国内头部CSP（CSPI）厂商完成系统验证，产品布局进一步向更高速率延伸。公司同时根据客户需求推进核心物料提前备货和产能规划，目前订单较为充足。800G产品占比提升、1.6T交付爬坡与3.2T产品验证转化，直接决定数通业务的收入弹性和产品结构改善幅度。
架构演进加速，垂直能力强化。高带宽、低功耗和高密度互连需求推动硅光、NPO、CPO与OCS等路线并行演进，下一阶段竞争重心将从单一模块交付延伸至芯片、器件、连接方案与系统验证。公司已经形成半导体材料（884091）生长、半导体（881121）工艺与平面光波导、光学设计与封装等六大核心工艺平台，具备从芯片到器件、模块的全链条垂直整合能力，并在硅光与磷化铟两条技术路线上保持储备。产品端，公司积极推进CPO相关光器件及连接方案研发，并已布局OCS，同时加大高端光芯片投入、逐步提升自供水平。CPO客户导入、OCS销售进展及高端光芯片自供比例提升，将共同影响新架构产品的交付节奏和毛利率改善空间。
投资建议：公司是国内领先的光模块厂商，随着海外订单及国内互联网厂商资本支出加速。我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为17.15/28.94/42.24亿元，对应EPS分别为2.07/3.50/5.10元，当前股价对应PE分别为93.09/55.16/37.80倍。给予“买入”评级。
风险提示：订单落地节奏不及预期、光模块物料紧缺、行业竞争加剧。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为79.5。
本文数据来源于太平洋（601099）证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。
