中国银河（601881）证券发布研报称，光通信行业增长逻辑向“量价齐升”与“技术代际红利”双重驱动演进，产品结构升级将带动平均售价持续上行，为头部企业打开新一轮增长空间，而硅光子技术渗透率的提升也将同步带动上游光芯片需求的高速增长。算力基建具备长期确定性，具备高端量产能力、深度绑定全球头部客户且掌握核心技术卡位的企业，或将优先受益。

中国银河（601881）证券主要观点如下：

业绩均超预期，看好AI带动高速率光模块放量及CPO发展趋势

整体方面，新易盛（300502）1H26预计实现归母净利润70-80亿元，同增77.569%-102.93%，天孚通信（300394）1H26预计实现归母净利润11.24-13.04亿元，同增25%-45%;分季度方面，新易盛（300502）2Q26预计实现归母净利润42.2-52.2亿元，同增78.10%-120.3%，环增51.80%-87.77%;天孚通信（300394）2Q2预计实现归母净利润6.32-8.12亿元，同增12.46%-44.47%，环增28.47%-65.02%。新易盛（300502）受益于人工智能（885728）相关算力投资持续增长，产品结构优化，预计销售收入和净利润较上年同期大幅增加;天孚通信（300394）则得益于全球人工智能（885728）行业加速发展与全球数据中心建设，带动了高速光器件产品需求的持续稳定增长，二者业绩均超市场预期。

算力需求高增，驱动光模块结构性升级与价值重构

当前光通信行业正经历由AI算力需求爆发驱动的深刻结构性变革，行业景气度已从传统的周期（883436）性波动转向由技术迭代与资本开支共振支撑的长期扩张通道。全球主要云厂商及AI企业持续上调算力基础设施投资预算，直接拉动高速光模块需求呈现非线性增长。该行认为2026年开始，高速产品在数通领域的渗透率正加速提升，1.6T产品已进入批量交付周期（883436），需求端高增为产业链各环节的产能释放与盈利兑现提供了较坚实的基本面支撑;随着需求高增长确定性的不断提升，产能释放也从年初开始逐季改善，该行认为虽然当前上游原材料紧缺情况依旧存在，但随着国产替代等进程的不断加深，紧缺程度或将持续收窄。

需求推动，CPO逐步步入商业化周期，核心器件具备量价齐升基础

CPO及NPO等新型封装方案的商业化落地正在重塑产业链价值分配格局。传统可插拔光模块在功耗与传输密度上逐渐逼近物理极限，而CPO技术通过将光引擎与交换处理器共封装，显著降低功耗并提升带宽密度，已成为解决AI算力集群Scale-up互联瓶颈的关键方案。随着英伟达（NVDA）等头部厂商CPO交换机进入全面生产阶段，光引擎、FAU、ELS等核心器件的价值量占比显著提升，产业链重心正从单纯的模块组装向高壁垒、高附加值的核心光器件环节迁移，使得具备上游核心器件垂直整合能力的企业获得更强的定价权与抗周期（883436）能力。

建议关注：光模块厂商中际旭创（300308）/新易盛（300502）/光迅科技（002281）/华工科技（000988）/剑桥科技（HK6166）{联特科技（301205）等，光芯片源杰科技（688498）/仕佳光子（688313）/长光华芯（688048）等，光器件天孚通信（300394）/炬光科技（688167）/太辰光（300570）/长芯博创（300548）等。

风险提示：国际形势变动的风险;AI基础设施建设不及预期风险;上游原材料供给紧缺的风险等。