华源证券研报指出，南方航空（600029）（600029.SH）是运量与时刻龙头，率先开启盈利周期（883436）。2025年公司旅客量、货运量分别占行业22.6%、19.2%，均为行业第一，公司2025年在三大航中率先实现扭亏为盈；2026Q1改善趋势延续，实现收入478亿元，同比+10%；归母净利润提升至15亿元、同比扭亏。截至2026年5月，公司机队规模达969架，位列行业第二。充足的运力与时刻储备，使公司享受先发优势，有望充分打开盈利上行空间。参考中国国航（HK0753）、中国东航（600115）等航空业可比公司估值，鉴于公司作为行业龙头之一，有望充分受益于行业困境反转后周期（883436）上行，充分发挥资源壁垒与国际线弹性优势，维持“买入”评级。