招商证券（HK6099）发布研报称，汇聚科技（HK1729）(01729)是立讯体系的重要组成，数通业务绝佳卡位MPO光通信、AI服务器等赛道，有望实现高质量成长，汽车业务受益于莱尼电缆业务的成功收购，有望快速跃升至全球头部汽车线缆供应商，医疗设备（884145）业务长坡厚雪，积极布局前沿赛道，结合立讯体系赋能协同成长，中长线成长空间可期。考虑到数据中心及服务器市场需求高景气、莱尼盈利能力好于预期，预计公司26/27/28年总营收为207/274/341亿港元，净利润13.5/20.3/24.9亿港元，对应PE27.7/18.5/15.0倍。维持“强烈推荐”评级。

招商证券（HK6099）主要观点如下：

MPO业务在手订单呈现高景气，新客户及海外产能持续扩张

1)G客户方面，公司作为大客户MPO产品主力供应商之一，充分受益于大客户capex指引上修以及未来高密度升级趋势，根据该行最新跟踪，5月以来公司订单增长强劲，产能接近满载，预计公司将通过双班制生产积极应对需求扩张，产能弹性进一步打开；2)增量客户方面，公司积极拓展海外新客户，同时北美、欧洲产能规划稳步推进，该行认为新客户具备较大的超预期潜力。未来伴随公司对莱尼剩余51%股权的收购完成，整合强化其业务据点与产能网络，预计公司全球化供应能力与客户覆盖有望进一步提升。

26H1两轮配售顺利完成，持续聚焦全球化扩张与战略并购

公司5月11日签订配售协议，5月19日公告完成配售，合共138,096,000股配售股份已成功配售予不少于六名承配人，配售价为每股21.00港元，配售事项所得款项净额约为28.85亿港元，拟50%用于发展全球业务及扩展海外市场，20%用于加强资产负债表，包括偿还银行贷款，20%用于战略投资及收购，余下10%用于营运资金及一般企业用途。公司此前已于2026年2月完成配售1.08亿股，净筹约16.35亿港元，两轮合计净筹逾45亿港元，为集团执行海内外双轮驱动战略奠定充裕的资金基础，从莱尼的整合案例来看，该行亦认为公司将非常有效地利用募集资金。截止6月8日，公司最新收盘价较5月配售价已回调约20%，已较充分消化配售压力，而未来资金用于全球化布局值得期待。

算力、汽车、医疗三驾马车驱动中长线成长可期

汇聚科技（HK1729）MPO业务配合客户需求持续迭代，有望伴随26/27年大客户数据中心建设高景气、800G/1.6T光模块需求爆发实现高增；公司海内外产能扩张持续，为未来数年份额扩张和新客户拓展打下坚实基础。展望未来，预计AI算力需求高增有望助力公司MPO、服务器和高速铜缆等业务持续增长；汽车方面莱尼整合效果超预期，受益于立讯的自动化、智能化赋能及公司海内外新客户导入，预计未来几年利润水平将持续改善；医疗业务有望中长线受益于老龄化、健康意识升级带来的医疗设备（884145）连接市场需求提升，同时积极投资布局医疗可穿戴等前沿技术领域，内生外延打开成长空间。

风险提示：算力建设不及预期风险、原材料价格波动风险、劳动力成本风险、宏观经济风险。