5月28日，由智通财经主办的“2026智通财经夏季路演大会”在深圳前海顺利举行。本次大会汇聚40+港股热门上市公司，覆盖AI、硬科技、新能源（850101）、生物医药、消费（883434）、智能制造等核心赛道。
本次路演活动中，海致科技(02706)CFO何飞宏围绕“图模融合技术驱动产业级AI智能体（886099）发展”主题，就公司核心技术、产品矩阵、行业落地、财务表现及未来战略与投资者展开深度交流。
以下为海致科技路演实录：
一、公司核心定位与发展历程
海致科技是国内首家将图模融合技术应用于产业级AI解决方案的公司，2026年2月13日登陆港交所主板，被资本市场称为“AI除幻/Harness第一股”。公司的核心定位是以图模融合技术为核心的产业级Agent及AI操作系统，解决大模型在产业端落地的核心痛点——幻觉与不可控，实现从“概率智能”到“确定性执行”的跨越。
回顾公司13年的发展历程，经历了三次关键的技术跃迁：1.2013-2018年技术拓荒期：作为中国企业级知识图谱的领先者，打磨BDP数据可视化平台和Atlas知识图谱平台，聚焦政务与金融两大高频高价值场景。
2.2019-2022年自主可控期：为突破国外图数据库的性能瓶颈，公司自研了分布式云原生图数据库AtlasGraph，并在2023年LDBC国际基准测试中以45%的优势刷新世界纪录，成为世界上最快的图数据库之一。
3.2023年至今智能体落地期：随着大模型的兴起，公司将积累10年的图技术与大模型深度融合，推出Atlas产业级智能体，成为国内图模融合技术的领跑者。
目前，公司累计服务超过400家B端头部客户，覆盖金融、能源（850101）、政务、电信、高端制造五大核心行业。2023-2025年，Atlas智能体业务收入实现了1637%的爆发式增长，并在2024年实现了经调整后净利润转正。
二、核心技术：Harness工程驯服大模型
图模融合是什么？为什么在大模型时代，公司还要坚持图技术路线？先讲一个行业共识：Agent=Model+Harness。一个好用的产业级智能体，不仅需要强大的大模型能力，更需要一套完善的驾驭(Harness)体系。大模型本质上是基于概率的推理，天生存在幻觉、不可控、不可审计的问题，在对可靠性要求极高的产业场景中无法直接落地。
过去三年，AI工程经历了三次迭代：1.Prompt工程：靠写提示词激发模型能力，但效果不稳定，无法应对复杂任务。2.Context工程：通过RAG检索增强给模型喂数据，但只能提供静态知识，无法理解业务逻辑和关联关系。3.Harness工程：把大模型看作不可控的引擎，用外部系统建立规则、约束、流程和安全护栏，这正是海致的核心竞争力。
公司的Harness体系建立在本体论2.0的基础上。和行业通用的静态本体不同，海致的本体是动态执行内核：它不仅是知识的“地图”，更是AI的“自动驾驶系统”，支持读-写-执行全链路操作，能直接驱动工具调用和业务流程，通过图模融合技术实现自动抽取和逻辑自进化，大幅降低构建成本。简单来说，传统RAG是给AI一本说明书，而海致的本体是给AI配了一个有10年行业经验的老师傅，告诉他什么能做、什么不能做、怎么做才对。
例如在电网行业，普通大模型分析变压器故障原因时回答：“过去两个月，110kV变压器故障数量增加了18%；平均抢修时长增加了6小时；备件采购成本上涨了12%。”
海致智能体回答：“此次成本上升并非单点故障，而是‘家族缺陷’正在扩散。近期故障的7台变压器均属于同一厂家、同一批次、同一绕组工艺家族，与去年东北区域缺陷设备存在本体关联。当前库存备件仅能覆盖未来2周需求，核心供应商交付周期（883436）45天，建议立即启动‘家族缺陷设备联动预警’，同步触发物资采购、运检巡检和库存调拨流程。”
除了能源（850101）行业，公司在公共服务与安全、金融、政务等领域也有大量成熟应用。比如公司的智能体，能自动生成案件研判DAG图、排查社会关系、分析活动轨迹，将原本需要两周的侦查工作缩短到几小时。
三、财务表现
公司的财务情况。2025年，公司实现总收入6.21亿元，同比增长23.4%；总客户数达到212家，同比增长24%。业务结构方面，公司的第二增长曲线已经成型，Atlas智能体业务收入1.457亿元，同比增长68.2%，收入占比从2023年的2.4%提升至23.5%；传统Atlas图谱解决方案收入4.753亿元，同比增长14.1%，保持稳健增长。
盈利能力方面，整体毛利率从2022年的30.9%提升至2025年的43.3%；Atlas智能体业务毛利率达到53.2%，显著高于传统业务。2024年实现经调整净利润1690万元，成功扭亏为盈；2025年经调整净利润2410万元，净利率3.9%。
客户粘性是公司最核心的壁垒之一。客户复购率超过70%，前20大客户在4-5年的生命周期（883436）内，累计采购额约为首次采购的20-30倍。国央企和政府是当前AI产业落地的最大付费方，有明确的预算和强政策驱动；只有服务行业龙头，才能构建最完整、最复杂的行业本体，形成向下渗透的壁垒。未来随着公司向中大B客户拓展，将逐步支持按使用量付费的模式。
四、未来展望与战略规划
展望未来，公司有三个核心增长引擎：1.行业内深化：依托“图谱复用”飞轮，从单个部门向全组织渗透，提升老客户LTV。2.跨行业复制：从金融、政务向能源（850101）、电信、制造等行业拓展，底层架构60%以上可复用，新行业落地速度越来越快，成本越来越低。3.产品标准化：将成熟的行业本体和智能体封装为标准化产品，降低交付成本，提升毛利率。
关于增长预期，公司之前给分析师的指引是35%-40%的年收入增速，但今年的实际增长会显著高于这个数字。OpenClaw的爆火让整个市场突然意识到，AI不仅能聊天，还能真正干活。公司现在的商机漏斗正在快速扩大，未来几年的增长会越来越快。
长期来看，海致无论从业务模式还是从底层技术的角度来看，都是最接近Palantir（PLTR）的中国公司，构建产业级AI操作系统。随着大模型相关技术趋于成熟，应用层的价值会彻底爆发，而海致作为连接大模型和产业的核心基础设施，将充分享受这一波红利。
问答环节
问：很多ToB公司都面临客户压价的问题，公司在产业链中的定价权如何？
答：定价权本质上取决于你的不可替代性。今天在中国，能提供公司这种级别的图模融合和产业级智能体服务的供应商很少。这就是为什么公司的综合毛利率能保持在40%以上，智能体业务毛利率超过50%。更重要的是，公司的服务对象正在从IT部门转向业务部门和决策者。以前IT部门采购系统，看重的是成本；现在业务部门采购智能体，看重的是能帮他们解决什么问题、创造多少价值。比如公司帮电网提前发现设备缺陷，避免一次大面积停电，创造的价值可能就是几百万甚至上千万，客户愿意为这个价值付溢价。
问：公司什么时候能实现真正的盈亏平衡？未来的研发投入计划是怎样的？
答：公司在2024年已经实现了经调整净利润转正，2025年经调整净利润继续增长。大家看到的报表上的总净利润为负，主要是因为可转换优先股的公允价值调整，公司市值越高，这个调整金额就越大，和实际经营情况无关。
关于研发投入，公司认为现在还不是追求大额盈利的时候。图模融合、自动化构图、多模型适配这些领域还有很多硬技术需要突破，公司会持续加大研发投入。实际上，公司的真实毛利比报表显示的更强。因为公司采用类似Palantir（PLTR）的FDE模式，在开发第一个行业头部客户时，很多前端工程师的成本被计入了成本，但他们实际上是在构建可复用的行业本体能力，这部分应该算作研发投入。如果调整这部分，公司的毛利率还会更高。
