巨头定调：中国股市迎来 “质变型” 增长窗口；
10 月下旬，高盛研究部股票策略团队在最新报告中抛出重磅观点：历经多轮震荡调整后，中国股市正告别短期波动周期，迈入更具持续性的上行增长期，预计至 2027 年底主要股指将实现约 30% 的涨幅。这一判断并非孤立乐观 —— 同期摩根大通、瑞银等外资机构同步跟进看多，748 家外资机构年内已开展 5888 次 A 股调研，QFII 持续加仓新能源、高端医疗等领域龙头，共同印证中国资产吸引力的回升。
值得注意的是，高盛特别强调市场心态的转变：“应从‘逢高减仓’的短期博弈转向‘逢低买入’的长期布局”。这一论断背后，是其对政策、盈利、估值、资金四大核心支柱的深度研判，标志着国际资本对中国股市的认知从 “政策刺激驱动” 转向 “内生增长支撑” 的质变。
增长底气：四大核心逻辑筑牢上行基础；
1. 政策工具箱持续发力，精准托底市场信心
当前政策端已形成 “短期稳增长 + 中期促改革” 的双重支撑。财政政策方面，新型政策性金融工具加速落地，四季度专项债限额提前下达，有效缓解基建投资降速压力；货币政策保持适度宽松，年内降准降息预期明确，结构性工具定向支持科技创新与消费信贷，为市场注入流动性活水。
更关键的是政策的 “精准度”：供给侧 “反内卷” 治理整治低价倾销等无序竞争，直接改善企业盈利环境；消费端 “两新” 政策向养老、文旅等服务消费扩围，配合居民收入提升改革，从根本上培育内需引擎。这种 “既稳总量又优结构” 的政策组合，避免了短期刺激依赖，为股市提供持续预期支撑。
2. 企业盈利迎 “加速度”，增长质量显著提升
高盛将企业盈利增速上调至 12% 的趋势水平，核心源于三大动能的共振：
- 技术革新驱动：AI 资本支出的盈利提振效果逐步显现，航空航天、计算机设备等高技术产业投资增速超 20%，成为制造业投资的核心拉动力；
- 政策红利释放：“反内卷” 治理推动行业集中度提升，工业企业利润呈现改善趋势，民企龙头盈利修复尤为明显；
- 全球竞争力强化：2025 年前三季度出口额同比增长 6.1%，贸易顺差创历史同期新高，非美地区出口占比持续提升，彰显产业链韧性。
3. 估值仍处历史洼地，重估空间清晰可见
从估值维度看，中国股市仍具备显著安全边际。尽管 MSCI 中国指数较 2022 年底反弹 80%，但市盈率仍处于周期中期水平，且相对于全球市场长期存在估值折让。随着美联储货币政策放松周期临近，美元流动性边际宽松将进一步打开估值修复空间。
细分领域机会更为突出：摩根大通指出，医疗保健服务、文教娱乐等行业龙头估值仍低于 2010 年以来中位数，“反内卷” 政策下的消费升级板块、AI 驱动的科技板块，均存在双重估值修复机遇。
4. 资金 “双向奔赴”，形成万亿级增量支撑
资金面的结构性改善成为最坚实的支撑。对内，居民资产配置正在经历从房产向资本市场的历史性转移，存款 “搬家” 趋势虽有短期放缓，但长期潜在资金规模达数万亿元；对外，全球投资者对中国市场的 “低配” 状态正在逆转，基于分散化配置需求，外资流入具备持续性。
市场流动性质量同步提升：高股息策略受追捧，上市公司回购与派息力度加大，监管层着力完善股东回报机制，让市场从 “炒概念” 转向 “享收益”，吸引长期资金入市。
布局方向：高盛锚定五大核心赛道
结合增长逻辑与政策导向，高盛提出 “阿尔法收益为核心” 的布局策略，重点聚焦五大领域：
- 民企龙头：受益于盈利修复与政策支持，腾讯、阿里巴巴等 “中国十巨头” 被重点推荐；
- AI 主题：覆盖算力基础设施、应用场景落地等全产业链，把握技术革新主线；
- 出海领军者：选择在非美市场具备竞争优势的制造业企业，分享全球份额提升红利；
- 反内卷受益者：消费、制造业中行业集中度提升的龙头企业，盈利确定性更强；
- 高股息资产：通过股东回报投资组合获取稳定现金流，平衡成长板块波动风险。
这一配置框架兼顾成长弹性与防御属性，与当前 “结构重于总量” 的经济特征高度适配。
理性视角：把握机遇亦需警惕波动；
尽管长期趋势向好，但短期扰动因素仍不可忽视：中美关税谈判进展、地产企稳节奏、全球地缘冲突等变量可能引发阶段性回调。不过正如高盛所言，“回调正是布局良机”，当前市场杠杆水平可控，核心资产估值未达过热区间，短期波动不会改变长期增长轨迹。
对于普通投资者而言，需摒弃 “追涨杀跌” 惯性，采用 “核心 + 卫星” 策略：以高股息蓝筹与科技龙头构建核心仓位，用中小盘成长股捕捉弹性机会，同时密切跟踪消费数据、企业盈利季报等基本面信号。
结语：增长期的本质是 “价值重估”；
高盛对中国股市增长期的判断，本质是对中国经济转型成果的认可 —— 从依赖地产基建的 “旧动能”，到依靠科技创新、消费升级的 “新引擎”，股市正在成为经济高质量发展的 “晴雨表”。随着十五五规划对新质生产力的进一步明晰，以及改革开放的持续深化，中国股市的全球配置价值将持续凸显。
在这场 “慢牛” 行情中，真正的机遇不在于短期波段，而在于把握那些穿越周期的核心力量：技术领先的硬科技企业、具备品牌壁垒的消费龙头、高效出海的制造标杆。唯有立足长期，方能在增长期收获确定性回报。
